央行《规定》重磅解读！普通纪念币发行方式将迎来巨变！0130

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1月20日，即将进入年关的钱币市场又迎来一个“爆炸”消息：中国人民银行下发了《普通纪念币普制币发行管理暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知。这预示着，央行走出了普制币采取市场化发行方式的关键第一步！

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【重要通知】关于普通纪念币发行管理，央行开始行动了！

《征求意见稿》共有六章，从发行招标管理、预约兑换管理、装帧销售管理、市场化发行监督等四大方面，做了明确细致的改革变化说明。而对于收藏者来说，最关心的是：发行和销售。

一、首先来看改变现有预约兑换方式的原因

1，近几年超大发行量，导致大量预约剩余，浪费严重。

普通纪念币从2015年开始，一直保持高位发行态势，单枚发行量均在1亿枚以上，某些年份的贺岁币甚至高达5亿枚。虽然进入2018年之后，整体规模有所缩减，但是市场遇冷，实际发行情况面对相对庞大的发行盘，情况仍然不太理想。预约剩余的情况也不再稀奇，造成了资源的极大浪费。

2，回存量大，增加银行负担，同时纪念币的一般收藏价值也未能很好体现。也就是说原有的方式，不仅银行不乐意，大众也不买账。

这几年，不仅普通纪念币回存现象没有得到根本改变，也从客观上削弱了普通纪念币的收藏投资价值

二、发行改革下刀点：一是市场导向，注重公众需求；二是调整资源配置，减少浪费

《征求意见稿》中，明确提出，未来将“通过召开由中国人民银行分支机构、银行业金融机构等机构参加的普制币发行数量咨询会等方式，在充分考虑公众需求的基础上，研究确定普制币发行数量，其中包括预约兑换数量和装帧销售数量。”

以市场需求为导向进行生产销售资源的调整配置，将确保从上游发行到下游销售均与市场需求一致，不仅能够盘活这个行业，也将大大刺激普通纪念币的收藏投资热情。

从2019年底的泰山币发行和装帧方式来看，似乎已经看到了改革的成功案例。泰山币缩量发行，以及在形制、官方装帧创新这些方面，已经获得了市场的极大认可，装帧卡册售价是一涨再涨，裸币价格也是涨幅惊人。

三、销售改革戳中要害：引入由银行业金融机构牵头组建的承销团，目前看，民间态度两面倒

《征求意见稿》中还有一个瞩目的改革试水：“中国人民银行组织普制币发行招标，银行业金融机构组建承销团参加竞标，中标承销团负责普制币预约兑换和装帧销售，完成普制币发行。”

以前都是由工农中建四大行承销，而以后或将引入由银行业金融机构牵头组建的承销团，而这个承销团在未来的发行销售中将获得更大的话语权。游戏规则的改变，将加速普通纪念币的市场化进程，发行节奏也将更依赖市场情况。
什么是市场化？市场化就得市场买单才行。所以，不用担心承销团会背离市场规律。

具体的变化在哪里？

1、由单一银行转为有市场力量参与的承销团

从四大行承销，变为由1名主承销商、不少于1名银行业金融机构成员和不少于1名钱币经销商成员组成的承销团。而且钱币经销商只参与普制币装帧销售，不得参与预约兑换。银行业金融机构和钱币经销商1年内只能加入1个承销团，次年可调换。

这项改革将有利于进行更合理有效的市场资源配置，你负责这个项目，我负责这个项目，各有侧重，将有利于承销商建立和培育自己的销售网络、营销宣传意识，激活他们的销售热情，从被动变为主动，甚至彼此之间产生竞争，给这个市场引入活水。

2、承销团拥有自主定价权和自主配售权

还有一个重要变化，《通知意见稿》里还指出，“组织成员机构协商确定普制币预约兑换和装帧销售分配份额以及装帧销售价格”，将自主定价权和自主配售权下放给承销商，也将有利于各大银行金融机构和有实力的钱币经销商建立和培育新的销售网络和销售渠道，给这个市场引进更多新鲜的血液，也用市场的力量来盘活普通纪念币。

这种从证券市场借鉴而来的销售模式，从某种意义上来说，对承销商的定价能力、营销创新能力和网络管理能力都提出了更高的要求，具有核心竞争力的承销商将获得更多的话语权和资源倾斜，也更有动力对普通纪念币的宣传发展做工作。

央行此次出台的《规定》，力图以发行方式、销售方式、管理模式的变化来改变近些年流通纪念币的一些积弊。从《规定》发布起到现在，民间整体态度基本两面倒，积极反应为主。消极反应，主要集中于对于承销团权力的约束机制问题。

文/胡玲燕